ETF进星空体育app下载入低费率时代千亿规模才是盈亏平衡点公募业正临精细化经营大考

发布时间：2024-11-20 丨 浏览次数：

　　随着11月19日头部大型宽基集中降费，至此，全市场7只千亿规模股票ETF悉数管理费、托管费率将进入“0.15%+0.05%”低费率时代。

　　公募ETF等被动基金规模在今年三季度超过主动管理，年内资金净流入万亿，成为国内资管行业的里程碑。但在躬身入局的基金公司看来，竞争愈加白热化，中证A500相关产品发行、千亿巨头批量两大事件催动之下，ETF产品、公司竞争格局上，关乎排名的新一轮的肉搏战又将上演。

　　在权益ETF规模迅速扩容之下，公募基金费率改革符合行业高质量发展发展，主动降费、让利于投资者，更是大厂的站位与担当。

　　回到行业、公司来讲，真金白银的让利，为投资者节省约50亿的成本，换句线亿的收入。管理费的断崖式下降，一方面这可能让ETF大厂直呼“肉疼”，但另一方面，也为头部公司筑起了高高的竞争壁垒。

　　某业内人士分析表示，ETF管理费率降至0.15%，成本方面，指数授权费是3个BP，券商做市费率按照资金的0.05%计算，也就是5个BP，在中证A500发行中，有券商开始收取50%的尾佣，姑且也算5个BP，刨除外部成本，基金公司的管理费还剩0.02%。

　　“在此前的换量时代，在场内难以完全区分份额是来自于交易还是申购，因此，券商对尾佣并不重视。”上述业内人士透露了这一细节，在此前的老产品上，券商没有尾随佣金。随着费率改革行进第二阶段，佣金换量的模式难以为继，券商在ETF新发上也借鉴银行收取尾随佣金的方式星空体育app下载，参与管理费的分成。

　　回到管理费，回流到基金公司还有0.02%的费率，换算一下，ETF达到1000亿的规模，一年毛利2000万元。此外，ETF业务还面临技术系统、人才队伍、市场营销等刚性成本投入，收入或进一步被摊薄，这样就意味着只有较大规模的ETF才能为公司带来收入。

　　记者从业内获悉一份测算标准显示，在0.5%管理费之下，基金管理人股票ETF的管理规模在百亿，即能基本能盈亏平衡；如果下降到0.15%，盈亏平衡的规模可能就要上千亿元。

　　随着降费，基金公司对ETF的规模要求也将从百亿规模，提升至千亿规模。当千亿门槛成为门槛之后，谁更有优势？毫无疑问，大厂才更有优势。

　　“在没有转融通、投顾行业还没有发展起来的大背景下，留给中小基金公司弯道超车的机会更少了。”某公募人士指出。

　　然而，不是头部大厂就会放弃ETF吗？答案显然也是否定的。有中小基金公司表示，一方面，国内ETF的竞争格局尚未定型，并且前景广阔。另一方面，ETF的精细化运营、产品工具供给的多元化才是ETF业务的核心竞争力。比如，有ETF联接基金借助打新等策略增厚基金收益，超额收益也是吸引投资者的关键。

　　此外，谁卷得最起劲？在本次中证A500ETF发行与持营中，国企系基金公司最为努力。有业内人士认为，在降薪等背景之下，国企系机构更为看重AUM排名。

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　　华夏基金指出，ETF降费，不仅有助于提升投资者的投资体验，也有助于提升市场的整体竞争力和吸引力。随着投资成本下降，更多资金可能通过配置ETF流入股市，促进A股市场的流动性和活跃度，形成良好的行业发展生态，促进资本市场高质量发展。

　　基于此，头部大厂们纷纷开启了自发的降费，比如易方达基金，自2015年以来，该公司陆续下调了跟踪沪深300、中证500等宽基指数的ETF及联接基金费率，今年以来又下调了跟踪中证A100、科创创业50、上证中盘等指数的ETF及其联接基金等多只指数产品的费率。此次降费后，易方达基金旗下有98只实施低费率模式。

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　　华夏基金也表示，此前已经多次主动降低旗下ETF产品及其联接基金费率，涵盖创业板、科创板、黄金等赛道。此外，包括银华基金、博时基金、国泰基金等旗下ETF已官宣降费。本次降费后，根据Wind数据进行统计，全市场管理费率为0.15%/年的指数基金超500只。

　　ETF大厂们主动降费，会不会引发行业的效仿？在业内看来，效仿或有，但是当前讨论股票ETF全面降费，特别是非宽基股票ETF全面降费为时尚早。当前整体股票ETF费率情况如何？管理费率方面，以0.5%为主流，最低费率0.15%，规模加权平均费率超过0.4%；托管费率方面，以0.1%为主流，最低费率0.05%，规模加权平均费率约0.09%。

　　易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，本次宽基指数产品降费有利于降低投资者成本，吸引各类中长期资金通过指数基金加大对权益类资产的配置，有助于促进指数化投资的发展，培育长钱长投的市场生态。未来公司将坚持低费率、精细化管理和平台型运作，完善以资产配置为核心的顾问服务体系，帮助投资者利用指数化投资方式分享经济增长收益，实现财富长期保值增值。

　　华泰柏瑞副总经理柳军表示，降费可以起到更好的示范效应，吸引更多长期资金进入资本市场，推动ETF的行业发展跨入新的阶段。

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　　对于此次ETF降费引发了行业的关注，京东金融财富投研团队向财联社记者表示，巨头们降费对整个行业、基金公司、投资者三个维度都有重大意义。

　　对于基金公司而言，ETF降费短期内会对公司的营收形成一定影响，大规模产品降费的冲击会小一些；但中长期内看，公募费率改革有利于形成良好的行业发展生态，有利于研究机构加强在投研、交易等方面建设，促进资本市场平稳徤康发展，尤其推动指数化投资发展战略。从海外市场的发展经验来看，降费是行业发展的必由之路。

　　从基金公司层面来看，投资人在选择场内ETF以及场外ETF联接基金的时候，规模、费用、溢价率是三个最重要的考虑指标。同一标的指数的产品，规模越大、费率越低、溢价率越低，投资人的认可度越高，并且产品的最终规模和和投资人的认可度之间形成正向循环，对其他同类型产品也会形成虹吸效应。越早降，越受到市场关注，反而会对规模有一定推动作用。

　　对于投资者而言，省下的就是赚到的，交易费用对投资收益的短期提升效果虽然并不会特别明显，但对中长期超额收益的获取会有提升作用。