源达研究报告：行业2024Q1业绩表现亮眼抓住国产替代星空体育app下载和顺周期机遇

发布时间：2024-05-08 丨 浏览次数：

　　XK体育官方XK体育官方XK体育官方2024Q1申万电子行业营收同比增长13.99%，在31个申万一级行业中增速位居第二。2024Q1申万电子行业归母净利润同比增长75.20%，在31个申万一级行业中增速位居第一。从2024Q1看，受益下游需求复苏和库存消化，显示面板、消费电子和半导体等行业都有明显复苏迹象。2023年申万电子行业营收同比增长2.98%，在31个申万一级行业中增速位居第十七位。2023年申万电子行业归母净利润同比下降33.90%，在31个申万一级行业中增速位居第二十九位。2023年

　　从2023&2024Q1电子行业子版块经营情况看，多数板块营收和盈利情况均有明显改善。其中半导体、元件、光学光电子和消费电子板块经营情况改善最为明显。从盈利能力修复情况看，2024Q1数学芯片设计、集成电路封测、面板、光学元件和品牌消费电子子版块的盈利能力提升最为显著。而2024Q1数字芯片设计、集成电路制造和LED板块的经营性现金流量同比增速较为明显。

　　2024年电子行业有望受益国产替代和顺周期机遇：1）国产替代：半导体产业链自主可控意识不断提高，半导体设备、零部件和半导体材料环节国产化空间远大。国内加快成熟制程扩产力度，相关供应链国产公司有望抓住机遇，推动国产化率快速提升。2）新周期起点：2024年消费电子和面板行业下游需求持续好转，行业库存水平进一步降低，行业有望迎来顺周期起点，带动消费电子、显示面板及元件行业公司增长。

　　市场复苏不及预期；电子行业竞争格局恶化；中美贸易摩擦加剧；新品推出的市场反响不及预期。

　　2024Q1申万电子行业营收同比增长13.99%，在31个申万一级行业中增速位居第二，增速前三名分别是社会服务、电子和汽车。2024Q1申万电子行业归母净利润同比增长75.20%，在31个申万一级行业中增速位居第一，增速前三名分别是电子、社会服务和公用事业。从2024Q1看，受益下游需求复苏和库存消化，显示面板、消费电子和半导体等行业都有明显复苏迹象星空体育app下载。

　　2023年申万电子行业营收同比增长2.98%，在31个申万一级行业中增速位居第十七位，增速前三分别是综合、社会服务和电力设备。2023年申万电子行业归母净利润同比下降33.90%，在31个申万一级行业中增速位居第二十九位，增速前三分别是商贸零售、传媒和交通运输。2023年受下游需求低迷及产能过剩影响，电子行业处于周期下行阶段，行业景气度不佳。

　　2024Q1电子行业营收同比增速达13.99%，实现增速同比转正，结束自2023Q1以来的低迷行情。2024Q1电子行业盈利能力出现显著好转，实现同比增长75.20%。自2022Q1以来，电子行业季度归母净利润增速持续为负，2024Q1的增速转正预示行业景气度有望回升。

　　从2023&2024Q1电子行业子版块经营情况看，多数板块营收和盈利情况均有明显改善。其中半导体、元件、光学光电子和消费电子板块经营情况改善最为明显。从盈利能力修复情况看，2024Q1数学芯片设计、集成电路封测、面板、光学元件和品牌消费电子子版块的盈利能力提升最为显著。而2024Q1数字芯片设计、集成电路制造和LED板块的经营性现金流量同比增速较为明显。

　　截至2024年5月7日，申万电子行业PE TTM为54.18倍，行业中位数水平为44.76倍。2023年12月31日申万电子行业PE TTM为46.81倍，受益2024Q1电子行业业绩表现亮眼，行业估值水平迎来持续提升。

　　国产替代：1）半导体产业链自主可控意识不断提高，半导体设备、零部件和半导体材料环节国产化空间远大，并有望受益国内成熟制程扩产，推动国产化率快速提升。建议关注：1）半导体设备：北方华创、中微公司；2）半导体材料：彤程新材、华懋科技；3）半导体零部件：汉钟精机等。

　　晶圆厂产能稳步扩建，助力光刻胶市场增长。根据Semi在2023年Q3的预测，预计2023年全球8寸晶圆厂的产能约为670万片/月，在汽车芯片、工业芯片等行业拉动下，在2026年增长14%至770万片/月的产能。此外Semi在2023年Q1预测2023年全球12英寸晶圆厂产能约为730万片/月，并在2026年增长至960万片/月。

　　中国大陆大力推动成熟制程扩产，利好光刻胶国产化。受美日荷联动对华半导体设备进口制裁影响，中国大陆先进制程扩产受阻。根据TrendForce数据，2021年全球晶圆出货量中成熟制程占比为86%，销售额占76%。成熟制程芯片主要有驱动芯片、CIS/ISP、功率器件等，在显示面板、消费电子、5G、汽车和工业领域应用广泛。国内大力推动成熟制程产能扩产，提高国产芯片比例。根据TrendForce在2023年12月的预测，2023-2027年中国大陆的成熟制程产能占比将由31%增长至39%。

　　新周期起点：2024年消费电子和面板行业下游需求持续好转，行业库存水平进一步降低，行业有望迎来顺周期起点，带动消费电子、显示面板及元件行业公司增长。建议关注：1）消费电子：澜起科技、电连技术、乐鑫科技；2）显示面板：京东方A；3）元件：深南电路。

　　2024Q1全球智能手机出货量达2.95亿部，实现同比增长9.7%。全球智能手机市场已保持了2023Q4和2024Q1两个季度的复苏趋势，系新兴市场需求激增及第一季度新产品的推动。非洲、中东、中拉丁美洲和中东欧地区业绩依然保持强劲趋势。北美和西欧市场出现下滑。亚太地区中印度和东南亚国家出现反弹，中国企稳并在2024Q1开始一定增长。